2025年5月8日，松井股份披露接待调研公告，公司于5月8日接待富国基金、华夏久盈、高毅资产、广发基金、泓德基金等50家机构调研。

　　公告显示，松井股份参与本次接待的人员共4人，为董事长、总经理凌云剑，副总经理、董事会秘书熊开阔，证券事务代表司新宇，投资者关系主管吴丹婷。调研接待地点为线上会议。

　　据了解，松井股份 2024 年经营业绩稳健增长，实现营业收入 74,552.65 万元，同比增长 26.41%；净利润 8,639.55 万元，同比增长 6.52%，利润Kaiyun全站网页规模创近三年新高。综合毛利率 48.85%，高毛利得益于长期积累的客户资源等。规模效应逐渐显现，研发费用率与管理费用率下降，销售费用增长。业务开拓取得多点突破，在高端消费电子、乘用车、特种装备等领域均有进展。2025 年一季度，实现营业收入 15,311.62 万元，同比增长 13.24%。

　　据了解，在乘用车领域，公司构建了营销架构，深化与知名厂商合作，产品端有突破，销售端增长强劲。为维持乘用车领域毛利率，将从产品竞争力提升和成本优化协同推进。在高端消费电子领域，深化与头部客户合作，开拓增量空间，完善产品体系。

　　据了解，动力电池绝缘涂层项目在技术、商业化落地、政策层面均有优势。面对关税政策变化，公司在国内外市场有相应布局。油墨、胶黏剂业务有所进展，2025 年将持续推向市场相关产品。但以上涉及对行业预测等内容不视作承诺和保证。

　　2024年公司经营业绩稳健增长,实现营业收入74,552.65万元,同比增长26.41%;实现利润总额9,278.46万元,同比增长8.26%;实现归属于上市公司股东的净利润8,639.55万元,同比增长6.52%。

　　2024年,公司综合毛利率48.85%,维持在高水平。公司长期积累的优质客户资源、稳固持续的客户合作关系、有竞争力的产品矩阵和强大的研发成果转化技术实力,共同构筑了高毛利基础。

　　随着公司营收规模的持续扩大,规模效应逐渐显现。首先,研发费用率开始下降,2024年公司研发费用占营业收入的比例为14.14%,较 2023 年度的15.31%下降1.17个百分点;其次,剔除股份支付影响,管理费用率亦开始下降,2024年度公司管理费用率为10.31%,较2023年优化0.11个百分点。同时,公司通过成功举办全球技术峰会等进行了品牌建设方面的长线投入,以提升品牌势能,充分展示公司在新型功能涂层材料领域的最新研究成果与技术实力,销售费用同比增长48.46%,为后续销售蓄力。

　　具体各业务领域来看,2024 年,公司在高端消费电子领域实现营业收入60,729.20 万元,同比增长 26.87%。这主要得益于:公司与北美消费电子大客户的合作持续深化,业务边界不断拓宽,产品品类从涂料延伸至油墨;以国内 H 大客户系列旗舰机项目为标杆,成功推动拓印等技术在小米、荣耀、OPPO、VIVO等众多终端的全面拓展;AF产品取得多个战略模厂客户认证并导入量产;准分子工艺初步开发成功并完成首个项目落地。

　　在乘用车领域,公司业务呈现强劲发展势头,实现营业收入 12,787.41 万元,同比增长29.58%,其中第四季度单月收入突破1,500万元,整个季度实现营业收入 4,867.32万元,同比增长 51.57%,环比增长 49.64%。公司构建了品牌终端-T1-模厂三层稳固且高效的营销架构,聚焦战略头部客户,凭借差异化竞争优势,持续深化与国内外知名整车及汽车零部件厂商的业务合作。

　　在特种装备等战略新兴领域,公司成功交付新能源电池行业全球首创中国首发的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程,并斩获多条标准线订单;在航空航天领域,公司持续推进与下游客户对接合作,目前适航认证已完成取样,进入产品交互式合作开发阶段。

　　2025年一季度,公司实现营业收入15,311.62万元,同比增长13.24%,连续 8 个季度保持同比增长势头。其中,在高端消费电子领域,公司实现营业收入11,253.73万元,同比微增0.37%,在乘用车领域,公司实现营业收入3,796.76万元,同比大幅攀升78.17%,延续了2024年第四季度以来的强劲增长势头。

　　答:近年来在一系列的政策扶持以及市场需求相互作用下,我国新能源汽车产业已形成技术领先、体系完善、竞争力突出的发展格局。根据中国汽车工业协会统计,2024 年我国新能源汽车渗透率已达到 40.9%,发展进程加速,带动上游新型功能涂层材料需求生态发生变化。在此背景下,公司乘用车涂料领域的业务在稳步推进中。

　　在客户端,公司已构建起品牌终端-T1-模厂的营销架构,凭借差异化的创新工艺、领先的技术优势、高效的服务响应机制,持续深化比亚迪、北美T公司、吉利、蔚来、理想、小鹏、华为、小米、延锋、敏实集团、新泉股份等国内外知名整车及汽车零部件厂商的业务合作。值得注意的是,以蔚来、小鹏、理想为代表的造车新势力预期将在2025年度推出多款重磅车型,有望进一步打开公司乘用车领域业务增长的空间。

　　在产品端,公司实现了从内饰到外饰、从小件到大件的突破,多个新产品系列逐步量产。特别是在扰流板、保险杠等外饰大件涂层材料市场,公司正在斩获多个客户、多个车型的订单。同时,公司积极推进汽车原厂OEM涂料、修补涂料等产品的客户对接与试点落地,为全面进军汽车车身涂料市场做好准备。此外,在新能源汽车动力电池领域,公司自主研发的UV绝缘油墨可用于提升电池在高电压及大电流情况下的绝缘性能,以及在复杂使用环境下的耐老化性能,有效规避电池外壳出现锈蚀造成漏液或击穿短路等风险,进一步提升电池的安全性和可靠性,目前,该产品新增下游锂电池平台公司客户认证,并获取量产新订单。

　　在销售端,随着公司获取乘用车领域战略客户的明星车型及项目数量的增加,2025年一季度实现营业收入 3,796.76 万元,同比大幅攀升 78.17%,延续了强劲增长的势头。

　　答:公司将主要从产品竞争力提升和成本优化两个维度协同推进。一方面,公司致力于自主研发树脂、色浆等核心原材料,树脂是决定涂层性能和涂料成本的关键原材料,色浆则对汽车的美观和耐用性有着重要的影响,具备其自主生产能力不仅能有效强化产品性能优势,更能通过核心材料环节的成本把控为整体盈利能力提供支撑。目前,公司正积极构建涵盖乘用车零部件涂料、乘用车原厂 OEM 涂料、乘用车修补涂料的全产品线布局,随着这一布局的逐步完善,具有技术优势的差异化产品将逐步显现规模效应,进而推动整体产品结构的持续优化。另一方面,公司将持续完善从原材料采购到供应链管理的全流程成本管控体系,为维持毛利率水平提供保障。

　　答:一是深化与头部战略客户的合作,进一步深耕存量市场。消费电子是经济活动中创新最活跃、影响最广泛的终端领域之一,伴随着下游高端消费电子产品的快速迭代和技术升级,新型功能涂层材料行业也进入创新升级阶段且市场需求显著增加。公司深耕高端消费电子涂层领域多年,凭借过硬的技术实力和高效的服务响应机制,赢得了北美消费电子大客户等头部核心战略客户的长期信赖,并与众多全球知名终端客户建立了稳固且深入的业务合作关系。公司将紧跟下游头部终端客户需求,致力于在技术创新与客户服务上双管齐下,持续提升市场份额。

　　二是利用差异化的创新工艺,积极开拓增量空间。公司积极夯实产品研发一代、储备一代、应用一代路径,一方面以国内 H 大客户系列旗舰机项目为标杆,成功推动拓印等技术在小米、荣耀、OPPO、VIVO等众多终端的全面落地,截至一季度末,公司与客户在进行交互式研发的拓印技术项目超过25个,是去年同期的3倍多;另一方面,积极拥抱创新与变革,率先推出准分子涂层材料解决方案,该方案凭借其卓越的CMF表现脱颖而出,有望成为创新的又一典范。基于头部客户的规模化应用经验,公司依托已形成的创新优势与技术积累,持续增强技术转化效率与效果,为开拓新客户群体、拓展新业务领域注入强劲动力,进一步巩固并扩大市场领先优势。

　　三是完善涂料、油墨、胶黏剂三合一产品体系,强化综合服务能力。在高端消费电子领域,除涂料产品外,油墨及胶黏剂产品等功能性涂层材料市场同样蕴含着巨大的潜力。目前,公司在与北美消费电子大客户的合作中,已成功实现产品线从涂料到油墨的延伸。后续公司将在油墨及胶黏剂领域不断渗透、发力,多轮驱动公司高端消费电子业务的长远健康发展。

　　答:在技术层面,公司自主研发的电芯绝缘UV喷墨打印技术优势明显,粘接强度高、覆盖更加均匀、无遮蔽且精度高,可显著提升电池在高电压及大电流情况下的绝缘性能,同时在复杂使用环境下还Kaiyun全站网页兼具极佳的耐老化性能,能够有效规避电池外壳出现锈蚀造成漏液或击穿短路等风险,进一步提升电池的安全性和可靠性。

　　在商业化落地层面,2024年公司成功交付新能源电池行业全球首创中国首发的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程,实现了电芯制造末端绝缘保护制程的突破性变革,更将一次性良率提升至 99%以上极致水平,具有重要战略意义。以此为契机,公司又成功斩获多条标准线订单,并开创性设计出电池水冷板打印解决方案,UV喷墨打印数字涂装技术的商业化规模应用正逐步铺开。

　　在政策层面,工信部近期发布的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》新国标明确要求电池系统需满足不起火、不爆炸及更高绝缘电阻标准,或将驱动市场对动力电池新的绝缘技术的需求从可选转向必选。未来,公司将对电芯用绝缘UV喷墨打印项目持续升级迭代,构筑技术代差优势,同时深化客户合作形成强粘性,以确保在未来的行业竞争中持续保持先发优势。

　　答:面对全球贸易环境变化带来的不确定性,公司高度重视并将其视为市场格局重构的战略窗口期,围绕攻守协同策略实施系统化布局:在国内市场,公司重点聚焦乘用车涂层材料领域,依托深厚的技术积淀和针对性营销策略深化国产替代进程。根据《涂界》数据显示,目前我国乘用车领域涂料市场外资品牌市占率长期超 80%,特别是在乘用车车身涂料市场外资品牌市占率更是超过 90%。基于供应链自主可控的战略意义及成本优化考量,乘用车领域涂料市场国产替代正当时。在国际市场布局方面,一方面,越南工厂的战略价值逐步显现,目前已实现本地化生产和供应;另一方面,位于美国本土的技术与服务中心项目建设正有序推进,该中心建成后将用于新型功能型涂层材料的研究与开发、打样,并配套提供小批量生产、仓储、营销服务等综合功能,将强化本地化服务能力。

　　答:油墨和胶黏剂是公司三纵三横发展战略的重要构成。在油墨业务领域,公司近年来致力于新技术、新产品的研发与储备,取得了较好成果,AF产品、烧结油墨、UV绝缘油墨等产品均获得下游客户认可并逐步导入量产。在胶黏剂领域,公司有结构胶、热熔胶、保护胶等成熟产品,同时,经过研发及引进团队,公司也已具有性能优异、系列完整的光刻胶产品体系,并可根据客户工艺要求进行定制开发,应用领域涵盖集成电路、发光器件、射频器件、分立器件、先进封装、微机电系统等。

　　2025年,公司将依托涂料产品深厚的产业化积累,将烧结油墨、UV绝缘油墨、一体黑油墨等油墨产品以及PCB阻焊油墨、IC光刻胶、保护胶等胶黏剂产品持续推向市场,以满足下游市场对功能性涂层材料的多样化需求。

　　风险提示:以上如涉及对行业预测、公司发展战略和经营计划等相关内容,不能视作公司或公司管理层对于行业、公司发展或业绩的承诺和保证,敬请广大投资者注意投资风险。